美伊谈判进展引市场波动 全球股市风偏修复。上周中国资产交易风偏修复，科技板块表现强劲。最新物价数据显示，出口强势企业盈利改善趋势明显，3月新能源汽车出口也印证了这一点。尽管如此，市场对中国未来的出口及企业盈利持续性仍存疑虑，需要更多宏微观数据来验证。
近期银行间流动性充裕，短债利率偏低，期限利差扩大。未来通胀和企业盈利的持续改善可能促使银行信贷配置行为变化，需关注中国短债利率上抬的风险。海外市场的交易将逐步转向流动性定价的主线。
目前美伊局势进入边谈边打阶段，短期内海外债券相对疲软，股市则表现出较强的韧性。由于油价刚过高峰，距离流动性变盘尚早，短期内股市冲击不大。但短期内海外长债利率可能会因债务压力和通胀预期而走高。
本周全球大类资产表现显著：美伊达成临时停火协议，全球股市风险偏好修复。A股放量反弹，创业板指刷新2021年底以来新高，TMT板块全线大涨。标普500指数周涨3.6%，为去年11月以来最佳表现，距历史高点仅约2%。金价重新站上4700美元，美油回落至100美元/桶以下。
中国AH股回顾方面，A股市场情绪回暖，放量反弹，除银行和食品饮料板块外，其余板块悉数上涨，电子、通信、计算机板块领涨。港股反弹主要得益于美伊冲突缓和，科技和有色板块反弹较多，能源业相对较弱。
展望未来，市场情绪阶段性回暖，但地缘政治冲突仍存在不确定性，短期市场或延续震荡整固、结构性分化的格局。操作上建议控制仓位，低吸布局，重点关注业绩确定性较强的板块及新能源链相关机会。H股方面，短期关注中东局势发展及潜在通胀对美联储货币政策的影响，中长期来看，外资配置港股意愿有望增强，PPI和CPI回升有望推动港股盈利上行。
中国债市本周走势分化，超长端表现较优，短端因央行公开市场连续地量操作而偏弱。长端和超长端利差收敛至年内低点，预计债市整体偏弱震荡。
美股方面，本周在美伊停火推动下大幅反弹，周期性板块领涨，AI相关个股继续获资金加仓。尽管标普500已接近历史高点，市场内部结构分化依然显著。预计下半年美国实际GDP继续增长，美联储政策会比市场预期更宽松，但AI不确定性将持续构成估值折价压力。
境外利率和汇率方面，美债收益率全周基本持平，曲线小幅陡峭化。英债、德债和日债10年期利率有所波动。中期来看，劳动力市场的不确定性和核心通胀最终回落将支持利率下行。非美国家利率短期趋于震荡，对外能源依赖度高的国家暂时难以顺利下行。
大宗商品市场经历了典型的“地缘风险溢价”回吐过程。原油市场地缘风险溢价大幅回吐，黄金市场呈现地缘政治驱动特征，铜价实现连续第三周上涨。黄金短期走势受地缘、通胀预期和货币政策预期影响，中长期配置价值稳固。原油市场短期高度依赖美伊谈判进展和海峡通航恢复程度。铜价短期内受益于国内旺季效应下的库存去化趋势。
消费复苏和地产行业能否持续改善仍存不确定性，欧美紧缩货币政策的影响也可能超出预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。美伊谈判进展引市场波动 全球股市风偏修复！
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